香港終於有亞太房託ETF,買唔買好?比較兩隻同類ETF

三星將在香港推出「亞太高息房地產信託(新西蘭除外)ETF」,包羅一籃子高收益房託,而且有港元計價及美元計價兩個版本。對於偏好收租的投資者,這種打包房託收租的ETF是否一個好選擇?

Image for post
Image for post

房託ETF

房地產信託ETF,是一種交易所買賣基金,持有一籃子房地產信託(REITs) 。投資者買入這種基金,就變相間接持有ETF組合內的所有房託。透過ETF持有房託有幾個好處。

首先是入場門檻低。如果要自行逐隻房託投資,每隻買入一手的總價也不低。但ETF包含組合內的所有房託,每隻房託佔比按既定機制而定,只買一手都等於買齊這些房託。

其次是節省時間。買入ETF變相一次過購入一籃子房託,慳了自行操盤的時間。

而且,這種持有多個地區房託的ETF,讓你不用開立各地的股票投資戶口,都可以跨地域投資。

但有利必有弊。這種ETF的組合由發行商按既定機制決定,一般是追蹤相關指數,散戶投資者不能自行調節不同房託持股比例。例如某ETF裡的商舖房託佔五成比重,如果你偏好工業物流類房託,這隻ETF就不適合你。

而且,自行建立個人房託組合不需付管理費,但ETF就有這筆開支。假如一隻ETF的管理費為0.5%,就變相在你的收益裡取走0.5%。而其實管理人的工作只不過是按追蹤的指數定期調整持股,值不值得這筆管理費呢?

三星亞太房託ETF與同類比較

據現時已有資料,包括官方網站,三星這隻新的ETF有港元(編號3187) 和美元(編號9187) 版本,將於10月15日開始在交易所買賣。

這隻ETF追蹤S&P High Yield Asia Pacific-Ex New Zealand REITs Select Index (Net Total Return) 這個指數,共持有30隻亞太區(不包括紐西蘭)房託,現時未有公開全部持有名單。但看10大成員,唯一的香港房託竟然不是市值最高的領展 (823) ,而是置富 (778),佔總值9.0%,相信也是唯一的香港代表。或者因為置富息率比領展高,符合高收益要求?

Image for post
Image for post

這是首次有房託ETF在香港上市。環顧亞洲其他地區,亞太區房託組合的ETF,筆者比較有印象的還有兩隻,都在新加坡上市。

首先是Philip SGX APAC Dividend Leaders REIT ETF,2016年於新加坡上市,追蹤iEdge APAX Ex-Japan Dividend Leaders REIT Index,有坡元 (BYJ) 和美元 (BYI) 版。現時總資產值約為0.192億坡元。

另一隻是NikkoAM-StraitsTrading Asia ex Japan REIT ETF,於2017年在新加坡上市,追蹤FTSE EPRA Nareit Asia ex Japan REITs 10% Capped Index,同樣也有坡元 (CFA) 和美元 (COI) 版。現時基金規模約為239.77億坡元。

我一向用Interactive Brokers (IB) 投資外國市場。但以上兩隻新加坡上市ETF,我在IB只能找到坡元版 (BYJ、CFA)。以下簡單比較三星房託ETF、BYJ以及CFA。

持有房託所屬地區

已知三星亞太房託ETF持有30隻房託,覆蓋日本、澳洲、新加坡和香港這幾個地區,以日本佔最多,分佈如下圖:

Image for post
Image for post

行文時BYJ持有30隻澳洲、新加坡、香港和泰國上市的房託。因為所追蹤的指數不包括日本,所以也沒有日本房託。組合成員如下圖:

Image for post
Image for post
Image for post
Image for post

至於CFA現時持有32隻房託,以新加坡上市的為主,其次是香港、內地、馬來西亞及印尼上市的,沒有澳洲和日本。組合成員如下圖:

Image for post
Image for post

從地區而言,三星和BYJ的分佈較平均,而且都包含了澳洲、新加坡和香港這些我認為房託前景穩定的地區(如果香港區代表是置富,也算是一個不差的選擇,因為此房託三個核心物業都是大型住宅區的中檔商場,有穩定消費力;如果有領展則更好),符合穩定收益投資的要求。

特別一提,在這三隻ETF之中,只有三星持有日本上市的房託。如果有興趣投資日本市場,可以考慮。

物業類型比重

三星房託的物業比重,零售佔超過四成,其次是綜合類,然後是辦公室、酒店及度假村,最後是工業類。

Image for post
Image for post

BYJ在各類物業的比重如下圖。可見零售佔不足四成,其次是綜合類,然後是工業和辦公室。

Image for post
Image for post

CFA的比重圖如下,零售佔不足四成,餘下是工業、辦公室、綜合類等等。

Image for post
Image for post

個人看法是,隨著網上購物日漸流行,零售房託未必能長期維持高速增長,這類房託的佔比不宜太高。相對而言,我比較看好工業及物流類,理由如上一篇文章所言。單就這一點而言,三星不是我那杯茶。

管理費和開銷

基金管理費 (Management Fee),就是從你的收益肥肉裡切走一塊,當然是越低越好。

三星房託的管理費是0.65%,BYJ現時是0.3%,而CFA現時是0.5%。留意按ETF的章程,管理費有機會加減。以現時的管理費看,新推出的三星最貴。

三星:

Image for post
Image for post

BYJ:

Image for post
Image for post

CFA:

Image for post
Image for post

派息

香港和新加坡都沒有股息稅,收到的派息都可以全數入袋,不似澳美加等地要先扣稅。

三星和BYJ都是半年派息一次,CFA是季派。要留意三星那隻雖然每年6月及12月派息,但已宣佈2020年12月,即上市後第一個12月,不會派息。第一次派息要等到2021年6月。

新上市的三星未有派息紀錄,據基金簡介單張,追蹤指數的最新股息率是5.73%(截至2020年9月30日)。BYJ的Dividend Yield是3.17%,CFA則是5.32%(此兩者數據來自marketwatch.com)。牌面上三星息率有優勢,沒有辜負「高息」之名。

風險

持有ETF的主要風險有幾種。先說匯率,由於BYJ及CFA在新加坡上市,以坡元 (SGD) 計價及派息,海外投資者要面對匯率波動的風險。有些人會選擇借貸,例如以1.6%利率借入坡元買入坡元計價的房託,如果房託息率有4%,就可套取2.4%的帳面回報。由於成本是借回來,不怕賺息蝕價。但要留意借入的貨幣以及房託的息率變化,如果息差不高未必值博。

至於三星房託就同時提供港元及美元版。在聯繫匯率加持下,兩者分別不大。本地投資者或者會較喜歡港元版,買賣和收息不用轉換貨幣。

除了匯率,房託本身的表現也是一個重要風險。以今年為例,疫情導致某些房託減派,零售房託所受影響可能較大,疫情較嚴重的地區也可能要較長時間復元。從這個角度看,投資房託較分散的ETF會更適合追求穩定的投資者。

另外要留意ETF的成交量,如果成交疏落反映不受投資者支持。三星未有歷史數據,BYJ平均每日成交只有數千股,CFA就有數十萬股,比較理想。

留意到有一些對三星這間ETF發行商的負評,主要來自幾個月前的期油ETF轉倉事件。關注發行商表現的投資者,最好留意同系ETF的往績,以決定是否對這隻新的ETF投下信心一票。

總結

雖然息率不低,但考慮到管理費不算低,未知全部持有房託名單,加上首次派息要等到明年6月,我不會急於上市時買入三星的ETF。不妨先觀察未來數月的市場表現,包括這隻ETF的交投量,以及疫情是否持續、各地租務市場的復元進展,才作決定。

Written by

研習風水命理多年,閒時喜歡研究投資和賽馬,左手數據右手術數,兩數合璧去發財。mathofstars.com

Get the Medium app

A button that says 'Download on the App Store', and if clicked it will lead you to the iOS App store
A button that says 'Get it on, Google Play', and if clicked it will lead you to the Google Play store